一、一个值得关注的信号
今年3月，某头部变压器厂商的海外业务负责人发了一条朋友圈："欧洲客户催单电话打到凌晨，车间三班倒都赶不及。"
这不是个例。
财联社调研数据显示，2025年我国变压器出口继续保持高增长，订单主要集中在大型电气设备企业。更关键的是，出口毛利率显著高于国内——有上市公司今年海外订单增幅目标超过2倍。
与此同时，另一个信号正在释放：硅钢价格从年初至今每月小幅上涨100-200元/吨。虽然仍处于底部区间，但趋势已经确立。
两个信号叠加，指向同一个结论：变压器产业链正在迎来景气周期。
二、出口：为什么突然爆发？
变压器出口的爆发，背后是三重逻辑：
第一，海外电网老化带来的替换需求。
欧美发达国家电网建设高峰期在1960-1980年代，大量变压器运行年限超过40年，进入集中更换期。而本土产能早已萎缩，只能依赖进口。
第二，新能源并网倒逼电网升级。
风电、光伏的大规模接入，对电网稳定性提出更高要求。传统变压器难以适应新能源的波动性，新型智能变压器成为刚需。
第三，中国企业的成本与技术优势。
国内变压器厂商在特高压、大容量领域积累深厚，产品性能达到国际一流水平，价格却比欧美同行低30-50%。
三、国内："十五五"招标提前启动
出口是增量，国内才是基本盘。
业内人士透露，十五五"电网建设招标已逐步开始——这比正常节奏提前了至少半年。
提前招标的背后，是三重需求的叠加：
需求来源具体驱动影响程度 电网投资 "十五五"规划提前落地 ⭐⭐⭐⭐⭐ 新能源配套 风光大基地配套送出 ⭐⭐⭐⭐ 重卡电动化 充电桩网络建设 ⭐⭐⭐ 储能爆发 储能电站并网需求 ⭐⭐⭐⭐
特别值得注意的是储能。
2024年我国新型储能装机突破50GW，2025年有望达到80GW。每个储能电站都需要配套变压器进行电压变换，这是纯粹的新增需求。
四、成本端：硅钢价格触底回升
变压器的主要原材料是硅钢（占成本30-40%）和铜。
硅钢价格从年初至今每月上涨100-200元/吨。虽然涨幅不大，但趋势意义重大：
价格处于历史底部区间——下跌空间有限
上涨支撑毛利空间——成本传导顺畅
库存周期启动——下游开始主动补库
这意味着，变压器厂商的毛利率有望持续改善。
五、哪些公司值得关注？
从产业链角度，三类企业最受益：
1. 大型变压器龙头
具备海外认证资质
出口订单占比高
产能弹性大
2. 硅钢片供应商
原材料自给率高
技术壁垒强（高牌号硅钢）
价格传导能力好
3. 配套设备商
开关、套管、冷却系统等
跟随主机厂同步放量
六、风险提示
任何投资都有风险，变压器行业也不例外：
海外政策风险：欧美可能出台贸易保护措施
原材料价格波动：铜价若大幅上涨，可能侵蚀利润
竞争加剧：行业景气度高企，可能吸引新进入者
电网投资不及预期："十五五"招标进度存在不确定性
七、结语
变压器行业正在经历出口高增长+国内招标提前+成本端改善的三重利好。
这不是一个短期的主题炒作，而是基于电网更新周期和能源转型的结构性机会。
对于投资者而言，关键问题是：这个景气周期能持续多久？
参考海外电网投资周期（通常8-10年），以及国内"十五五"规划的时间跨度，这波行情至少能看到2027年。
当然，具体到个股选择，还需要深入研究公司的订单结构、产能布局、技术壁垒等细节。
毕竟，beta行情人人有份，alpha收益只属于认真做功课的人。
和讯信息科技有限公司 孙广刚
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