“我很难将整体金融环境描述为具有紧缩效应。” 美联储主席在首次杰克逊霍尔演讲中表示
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美联储主席凯文・沃什在就任主席后的首次演讲中释放信号：美联储对抗通胀的工作可能还没有结束。
美联储主席凯文・沃什释放信号，央行抗通胀工作尚未收官。他表示，当前融资环境看不出紧缩效果；近期通胀数据向好，但不足以让他确信通胀底层趋势已经改善。
“我们必须确信，核心通胀正清晰、以足够快的速度向目标回落。如若不然，我们还有工作要做。” 在堪萨斯城联储于怀俄明州举办的备受瞩目的杰克逊霍尔年度研讨会上，沃什发表就任主席后的首场主题演讲如是说。
沃什并未表态自己是否会支持下月议息会议加息，同时也没有给出政策路径。这也契合他一贯的立场：美联储不应当预先向市场透露后续政策动向。“今天，我恪守一套行事准则，而非预先敲定某项决策。” 他说道。
沃什表示，当前约 3.6% 的政策利率，几乎没有对经济形成抑制。“信贷与贷款市场几乎看不到政策紧缩带来的约束迹象。” 他称。尽管房地产、农业领域显现部分压力，“但综合来看，我很难将整体金融环境描述为具有紧缩效应。”
此番表态，是沃什就任之后，对美国经济形势最为完整的一次解读。自今年春天接掌美联储以来，经济形势就在美联储内部引发巨大分歧。上个月，有三名美联储官员投票支持加息，还有其他官员表示有可能加入加息阵营。
分歧的核心在于：通胀持续高于 2% 目标，究竟是关税、伊朗战争这类一次性外部冲击导致，还是总需求持续超过供给，使得企业得以稳固抬升物价。
沃什称，他在上个月就认为，“更为明智的做法是等待更多新信息”，尤其要考量 “供应链、资本流向以及地缘局势可能出现的变化”，之后再判断是否应当调整利率政策。
6、7 月通胀数据回落，一定程度降低了美联储 9 月加息的压力；本月早些时候，市场隐含的加息概率一度跌至 40% 以下。
沃什称，今年夏季通胀读数 “好于预期”，但 “并不代表底层通胀趋势出现实质性改善”。他指出物价上涨的普遍性：美联储通胀统计篮子中，约半数品类的涨幅高于 3%。该数值虽已经低于疫情后峰值，但依旧高于疫情之前二十年约三分之一的水平。
传统美联储模型认为，工资温和上涨预示通胀后续会趋于缓和，沃什却不认同这一支撑政策观望的论据。他表示，“工资增速早已不是预判未来通胀的可靠指标。”
虽然沃什多处采纳鹰派官员近几个月的观点，为未来可能的加息埋下伏笔；但他同时给出一套弹性评判标准：如果确认底层通胀确实持续下行，也可以选择维持利率不变。
杰克逊霍尔研讨会在金融市场地位举足轻重，历任美联储主席常借主旨演讲宣告央行重大策略转向。而本次沃什的首秀格外受关注：在上一次议息会议上，他刻意回避解释，现有政策立场如何兑现他刚上任时许下的强硬承诺，这件事已经引发市场担忧。
不少投资者与经济学家认同沃什的观点，即美联储不应习惯提前预告下一步行动。但很少有人认同他上任头三个月推行的做法：不仅不公布最终决策，连解读经济的逻辑框架也不对外阐明，而这套逻辑本可以让外部各界监督央行的工作。
沃什表示，在正常经济环境下，前瞻指引 “打着追求清晰的旗号，反而制造模糊”；而对利率做出准承诺，会 “限制我们在需要做决断时做出正确选择的自由度”。
不过相较于此前公开场合，本次演讲中他对经济的分析更为详尽。“我对当下经济整体表现印象深刻，经济似乎正在走强。” 他表示，经济经受住了多重冲击。他还提到，信用利差处于历史低位区间，企业商业投资增速创下 2021 年以来新高。
债券市场花了一段时间消化此番讲话。基准 10 年期美债收益率先下行，随后反弹，最终大致持平；反映美联储短期政策预期的 2 年期美债收益率大幅走高；30 年期长债收益率回落。这与 7 月新闻发布会之后债市的反应截然相反 —— 当时市场对沃什的政策思路充满忧虑。
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责任编辑：郭明煜
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